La Francia rischia di precipitare in nuovi disordini politici mentre il suo governo di minoranza vacilla sull’orlo del collasso a causa della rabbia dell’opposizione per un bilancio di austerità pianificato.
Riflettendo il crescente disagio nei mercati finanziari, i costi dei prestiti sovrani francesi sono aumentati notevolmente, raggiungendo il premio più alto rispetto alle obbligazioni tedesche dal culmine della crisi del debito dell’Eurozona nel 2012.
Al centro della controversia c’è il piano del primo ministro Michel Barnier per un bilancio che prevede 60 miliardi di euro (50 miliardi di sterline) di tagli alla spesa e aumenti delle tasse nonostante la mancanza di una maggioranza in parlamento, portando alle minacce della leader francese di estrema destra, Marine Le Pen. , per rovesciare il governo.
Giovedì Barnier ha fatto una concessione fondamentale abbandonando il progetto di aumentare la tassa sull’elettricità. Ma mentre il presidente di estrema destra del Rassemblement National, Jordan Bardella, ha rivendicato una “vittoria” sul passaggio, ha avvertito che “rimangono altre linee rosse”.
Cosa sta succedendo nei mercati?
Mercoledì il divario tra gli oneri finanziari sovrani francesi e quelli tedeschi è aumentato fino a 90 punti base, il divario più grande dal 2012. Anche le azioni della Borsa di Parigi sono crollate.
Giovedì, il rendimento – in effetti il tasso di interesse – dei titoli di stato francesi a 10 anni è salito brevemente sopra quelli della Grecia, tra le preoccupazioni degli investitori che la caduta del governo potrebbe innescare un nuovo periodo di caos politico.
Più tardi giovedì il rendimento delle obbligazioni francesi è sceso leggermente dopo che il ministro delle finanze, Antoine Armand, ha dichiarato che il governo era pronto a fare alcune concessioni sul bilancio.
Qual è il piano di bilancio della Francia?
Dopo le elezioni anticipate tenute da Emmanuel Macron quest’estate, il nuovo governo di minoranza è sotto pressione per risanare le finanze pubbliche dell’UE e dei mercati finanziari dopo aver avvertito che il suo deficit di bilancio – il divario tra spesa e gettito fiscale – supererebbe il 6% del PIL interno. prodotto (PIL) quest’anno.
Il mese scorso Barnier ha annunciato tagli al welfare, alla sanità, alle pensioni e ai governi locali, nonché aumenti delle tasse, compreso il ripristino di un’imposta sul consumo di elettricità che era stata sospesa durante la crisi energetica.
Secondo il piano, l’indebitamento potrebbe essere ridotto al 5% del Pil l’anno prossimo, ma senza tale intervento potrebbe raggiungere quasi il 7%. Si tratterebbe di più del doppio del limite del 3% previsto dal patto di stabilità e crescita dell’UE, che è progettato per garantire che gli Stati membri dell’UE perseguano “finanze pubbliche sane” e coordinino i loro piani fiscali e di spesa.
Bruxelles ha posto la Francia sotto un processo di monitoraggio del “deficit eccessivo”. Mentre molti altri paesi si trovano in questa posizione – tra cui Belgio, Italia e Polonia – gli investitori temono che la Francia possa mantenere piani insostenibili.
Perché i livelli di indebitamento sono aumentati?
L’indebitamento è aumentato notevolmente dopo che la pandemia di Covid e la guerra della Russia in Ucraina hanno innescato uno shock inflazionistico globale, poiché il governo è intervenuto per proteggere le famiglie e le imprese, mentre l’attività economica più debole ha indebolito le entrate fiscali.
Tuttavia, gli analisti hanno anche affermato che i tagli fiscali lanciati da Macron nell’ambito della sua agenda riformista per iniettare più dinamismo del libero mercato nell’economia francese hanno minato la stabilità delle finanze pubbliche.
Léo Barincou, economista senior presso la società di consulenza Oxford Economics, ha dichiarato: “La ragione principale dell’attuale situazione fiscale precaria ha davvero a che fare con i tagli fiscali non finanziati sotto Macron”.
Considerato un centrista favorevole agli affari, l’agenda economica dell’ex banchiere Rothschild prevedeva tagli fiscali discrezionali per un totale di 65 miliardi di euro dal 2017, a cui non sono stati abbinati tagli equivalenti alla spesa pubblica.
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L’aliquota principale dell’imposta sulle società è stata ridotta dal 33% al 25%, mentre una “tassa di solidarietà” sulla ricchezza, applicata su asset superiori a 1,31 milioni di euro, è stata sostituita con un’imposta molto più bassa del 30% sulle plusvalenze da interessi e dividendi.
Tuttavia, nell’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico, l’imposta in percentuale sul reddito nazionale, pur essendo diminuita negli ultimi anni, rimane al livello più alto. La spesa è ai livelli più alti anche nel gruppo dei 38 paesi ricchi.
Andrew Kenningham, capo economista europeo presso la società di ricerca Capital Economics, ha affermato che la Francia deve affrontare problemi a lungo termine, tra cui una spesa pensionistica pari al 15% del Pil e una “cultura politica che rende difficili i tagli alla spesa”.
Oltre alle sfide strutturali, la Francia ha dovuto far fronte a una persistente debolezza dei consumi delle famiglie – che ha ridotto le entrate IVA – mentre la spesa delle amministrazioni locali è stata superiore al previsto.
Cosa succede se il governo cade?
Barnier ha affermato che il rovesciamento del governo potrebbe causare “una grande tempesta e una turbolenza molto grave” nei mercati finanziari.
Alcuni commentatori avvertono che la Francia si sta dirigendo verso una crisi del debito in stile greco, riferendosi alla quasi implosione dell’eurozona nel 2012, quando Atene fu costretta a chiedere un piano di salvataggio da parte dell’UE e del Fondo monetario internazionale.
“I paragoni con la Grecia sono completamente esagerati”, ha detto Kenningham. “La Francia ha grossi problemi fiscali ma non andrà in default né causerà un’enorme crisi dell’eurozona in tempi brevi”.
Alcuni osservatori ritengono che un compromesso sia probabile, suggerendo che, sebbene le proposte di Barnier siano impopolari, i suoi critici faticherebbero a elaborare piani alternativi se facessero cadere il governo.
Barincou ha affermato che un pacchetto di bilancio più morbido è probabile, con i mercati che si aspettano un accordo che consenta di ridurre il deficit a circa il 5,5% l’anno prossimo, anziché al 5%. Esiste tuttavia il pericolo che i legislatori dell’opposizione possano ancora respingere qualsiasi accordo.
“I mercati temono la possibilità che il governo Barnier venga rovesciato. Allora in fondo sarebbe più o meno il caos. I francesi potrebbero iniziare l’anno senza budget”.
