Rachel Reeves potrebbe essere costretta ad apportare nuovi tagli alla spesa pubblica in occasione delle sue “previsioni di primavera” di marzo, poiché un aumento dei costi di indebitamento del governo rischia che il cancelliere infranga le sue stesse regole fiscali.
Con il governo sotto pressione sull’economia, gli analisti della City hanno avvertito che gli oneri finanziari a lungo termine della Gran Bretagna, raggiungendo il livello più alto dal 1998, rischiano di spazzare via quasi tutto il buffer di 10 miliardi di sterline che il cancelliere aveva tenuto in riserva nel bilancio autunnale.
Il rendimento – in effetti il tasso di interesse – sul debito trentennale del Regno Unito è aumentato di 0,4 punti percentuali al 5,22%, al di sopra del picco raggiunto dopo che il mini-budget di Liz Truss nel 2022 ha scatenato turbolenze nei mercati finanziari, raggiungendo il livello più alto in 27 anni .
I costi di indebitamento dei governi sono aumentati in tutto il mondo nelle ultime settimane poiché gli investitori valutano la prospettiva di un’inflazione persistentemente elevata che costringerebbe le banche centrali più potenti del mondo a trattenersi dal tagliare i tassi di interesse. Gli investitori temono inoltre che le politiche del presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump possano alimentare ulteriormente le pressioni inflazionistiche.
La crescita nel Regno Unito è sulla buona strada per stabilizzarsi nella seconda metà dello scorso anno, mentre l’inflazione rimane al di sopra dell’obiettivo del 2% della Banca d’Inghilterra, limitando la sua capacità di ridurre i costi di finanziamento.
Gli economisti hanno affermato che se il recente aumento dei rendimenti obbligazionari fosse sostenuto, si aggiungerebbe ai costi del servizio del debito del governo e potrebbe portare l’Office for Budget Responsibility (OBR) a ritenere che Reeves sia sulla buona strada per infrangere la sua regola fiscale per bilanciare la situazione quotidiana. spesa giornaliera con le tasse entro il 2029-30.
“Ciò suggerisce che il recente aumento dei costi di finanziamento ha spazzato via 8,9 miliardi di sterline dei 9,9 miliardi di sterline di margine del cancelliere”, ha affermato Ruth Gregory, vice capo economista britannico presso la società di consulenza Capital Economics.
Mentre dopo le ultime oscillazioni dei mercati obbligazionari rimarrebbe solo 1 miliardo di sterline, un ulteriore aumento dei costi di finanziamento a 20 anni di soli 0,06 punti percentuali cancellerebbe tutto il margine di manovra.
“Ciò significa che Reeves potrebbe presto trovarsi di fronte alla brutta scelta di infrangere le regole fiscali o annunciare ulteriori aumenti delle tasse e/o restrizioni alla spesa in un momento in cui l’economia è già debole”, ha aggiunto Gregory.
Si prevede che Reeves presenterà al Parlamento le previsioni OBR aggiornate sull’economia e sulle finanze pubbliche il 26 marzo. Ha segnalato che difficilmente annuncerà cambiamenti fiscali e di spesa, affermando che si è impegnata a realizzare un importante evento fiscale all’anno per dare maggiore stabilità alle famiglie e alle imprese.
Gli analisti della città si sono chiesti se il cancelliere perderebbe l’opportunità di intraprendere azioni correttive nel caso di un verdetto schiacciante dell’OBR – alimentando la speculazione secondo cui Reeves potrebbe aumentare le tasse.
Tuttavia, la cancelliera si è impegnata a non aumentare ulteriormente le tasse dopo aver annunciato misure di aumento delle entrate per 40 miliardi di sterline nel suo bilancio autunnale. Martedì il Tesoro ha dichiarato che le sue regole fiscali non sono negoziabili, segnalando che eventuali aggiustamenti sarebbero arrivati attraverso tagli alla spesa.
“Non anticiperemo le previsioni dell’OBR; tuttavia, nessuno dovrebbe avere dubbi sull’impegno del Cancelliere per la stabilità economica e la solidità delle finanze pubbliche. Ecco perché il rispetto delle regole fiscali non è negoziabile”, ha detto un portavoce del Tesoro.
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“La cancelliera è stata chiara sul fatto che non avrebbe ripetuto il bilancio di ottobre e ora si concentra sull’eliminazione degli sprechi nella spesa pubblica attraverso la revisione della spesa e la crescita dell’economia”.
L’aumento dei costi di finanziamento a lungo termine è avvenuto quando l’ufficio di gestione del debito del Tesoro ha venduto 2,25 miliardi di sterline di nuove obbligazioni trentennali ad un rendimento del 5,2%, il livello più alto per un rendimento dei gilt trentennali dal maggio 1998, quando Gordon Brown era il cancelliere.
La Banca aveva previsto una crescita zero nell’economia del Regno Unito negli ultimi tre mesi del 2024 e ha avvertito che l’inflazione rimarrà al di sopra del suo obiettivo del 2% almeno fino al 2027. L’economia si è contratta per un secondo mese in ottobre, mentre i dati rivisti mostrano zero crescita nel terzo trimestre.
Gli investitori hanno ridotto le loro scommesse su tagli più profondi dei tassi da parte della banca centrale, con i mercati finanziari che ora prevedono solo due riduzioni nel 2025, rispetto alle quattro di un paio di mesi fa.
Martedì, i rendimenti dei titoli decennali statunitensi sono saliti al massimo di otto mesi, tra le preoccupazioni degli investitori per le politiche di Trump e in vista di un’asta del Tesoro per 39 miliardi di dollari (31,2 miliardi di sterline) di nuovo debito.
Anche i costi di finanziamento dell’Eurozona sono aumentati dopo che i dati di questa settimana hanno mostrato che l’inflazione è balzata al 2,4% a dicembre, smorzando le aspettative per un ampio taglio dei tassi da parte della Banca Centrale Europea alla fine di questo mese.
